На разнице в стоимости ADR и акций госбанка держатели расписок могут хорошо заработать

Участники рынка могут неплохо заработать на разнице в цене бумаг Сбербанка.

ПРИМЕР ПРОХОРОВА

В декабре 2010 г. Михаил Прохоров, который тогда являлся гендиректором и совладельцем компании «Полюс золото», продал менее 1% акций компании в форме ADR и купил столько же обыкновенных акций. Прохоров заработал на разнице их стоимости в Лондоне и Москве от $16 млн. Обыкновенные акции «Полюс золота» в пересчете на доллары стоили дешевле ADR. Почти все время разница была на уровне 5–6%, но осенью – зимой того года она достигла 20%.

Эта публикация основана на статье «Сбербанка на всех не хватит» из газеты «Ведомости» от 01.02.2013, №15 (3277).

С начала года акции Сбербанка на Московской бирже выросли на 17,7% — при том, что индекс ММВБ — на 4,9%. В последние дни акции госбанка росли, не обращая внимания на динамику индекса при повышенных оборотах. Так, вчера объем торгов ими составил почти половину (22,3 млрд руб.) от общего объема (47,2 млрд руб.) торгов бумагами из индекса ММВБ. Программа ADR Сбербанка первого уровня, а также программа его глобальных депозитарных расписок «практически достигли совокупного лимита заполняемости», сообщил вчера банк. Об этом же сообщил Bank of New York — Mellon Nomines (BoNY), банк-депозитарий программы ADR Сбербанка.

По мнению руководителя департамента по операциям с акциями «Уралсиб кэпитал» Олега Воротницкого, еще в начале года не было уверенности, что программа расписок близка к заполнению. Во всем «виноваты» иностранные инвесторы, которые в январе активно скупали бумаги Сбербанка, что обеспечило им «колоссальные притоки». В январе объем торгов расписками Сбербанка на LSE составил $5,77 млрд (против $2,93 млрд в декабре 2012 г.). Вчера на новостях о расписках бумаги Сбербанка росли против рынка: на Московской бирже он подорожал на 1,7% до 109,6 руб. за штуку (индекс вырос только на 0,22%), на LSE — на 2,72% до $14,75 за расписку при общем падении рынка (индекс FTSE100, например, опустился на 0,53%).

Сколько еще акций может быть конвертировано в расписки — не раскрывается. «В нашем понимании, книга еще не закрыта», — отмечает руководитель управления торговых операций на рынке акций «ВТБ капитала» Олег Ачкасов. BoNY предупреждает, что лимит в рамках программы депозитарных расписок Сбербанка уже заполнен минимум на 95%, подчеркивает аналитик «Ренессанс капитала» Светлана Павлова. Законодательное ограничение на программу депозитарных расписок — 25%, это означает, что 23,75% акций в свободном обращении были обращены в расписки, подсчитали аналитики банка. «Исходя из этих показателей, в расписки может быть конвертировано еще до 1,25% от общего числа обыкновенных акций на сумму около $970 млн», — заключает Павлова.

Аналитики «Ренессанс капитала» рекомендуют так и делать. «В случае если лимит будет выбран, расписки с большой вероятностью будут торговаться с премией к локальным акциям», — считает Павлова, напоминая, что на момент объявления о близком заполнении программы разница в цене акций и расписок была около 5 центов, что примерно равно стоимости конвертации, а к концу вчерашнего дня она уже составляла 1,2%. Вероятность того, что программа расписок будет закрыта, высока, полагают собеседники «Ведомостей».

Аналитики «Ренессанс капитала» приводят в пример разницу в цене акций и расписок других российских компаний: у «Магнита» она составляет 20,05%, у ТМК — 21,43%, у «Новатэка» — 5,69%. Бумаги Сбербанка желанны для иностранных инвесторов, но и локальные акции обладают высокой ликвидностью, поэтому премия к цене акций может быть до 10%, но вряд ли превысит это значение, отмечает Воротницкий.

Возникшим арбитражем инвесторы смогли воспользоваться уже вчера, рассказывают опрошенные «Ведомостями» трейдеры. «Некоторые хедж-фонды изначально были готовы к этому, брали репо под эту сделку и сейчас уже пользуются ситуацией. Тренд на конвертацию есть», — соглашается Ачкасов. «Вчера многие побежали конвертировать», — говорит один из собеседников «Ведомостей».

Представитель Сбербанка на запрос «Ведомостей» не ответил.

Галина Камнева