Глобальные банки и крупнейшие инвестфонды несут потери из-за падения цен облигаций

Банки могут начать сообщать об убытках по портфелям ликвидных бумаг уже во II квартале, а облигационный фонд Билла Гросса из Pimco потерял в июне 3,65%, что стало одним из худших результатов в секторе.

Наблюдающийся в последнее время резкий рост доходности долговых инструментов может угрожать улучшению финансовых показателей и оздоровлению балансов глобальных банков, считают многие аналитики и менеджеры.

Банки владеют огромными портфелями ликвидных ценных бумаг, созданных отчасти в соответствии с пожеланиями регуляторов, а отчасти и потому, что в условиях кризиса и волатильности они не нашли лучшего способа вложить средства, привлеченные в виде депозитов. По новым правилам, нереализованные убытки по этим портфелям ценных бумаг, доступных для продажи, негативно скажутся на показателях собственного капитала банков.

Структура балансов делает банки чувствительными к резкому росту процентных ставок. Например, стоимость портфеля ценных бумаг Bank of America составляет $315 млрд, и 90% из них — казначейские и ипотечные облигации, отмечает Financial Times. С ростом доходности таких бумаг падает их цена.

По последним оценкам ФРС, чистая нереализованная прибыль от продажи портфелей ценных бумаг американских банков, преимущественно состоящих из казначейских и ипотечных облигаций, упала до $16,7 млрд — это самый низкий уровень за два года; при этом за последние два месяца этот показатель снизился более, чем на 50%.

Рост доходности 10- казначейских облигаций после выступления руководителя ФРС Бена Бернанке на прошлой неделе достиг самых высоких темпов за последнее десятилетие. В понедельник доходность доходила до 2,63%, самого высокого уровня с августа 2011 г., за месяц рост превысил 0,5 процентного пункта. Год назад доходность была 1,62%, сегодня она составляет 2,51%.

«Некоторые могут понести огромные убытки», — говорит Ричард Тэнг, курирующий североамериканские продажи в RBS Securities. Некоторые банки могут объявить об убытках уже в рамках отчетности за II квартал. Снижение стоимости портфелей ценных бумаг не оказывает немедленного влияния на прибыль, но отражается на рыночной стоимости материальных активов, рассчитанной по новым стандартам «Базель-III».

Некоторые, однгако, убеждены, что рост процентной маржи, который будет сопровождать рост ставок в результате сворачивания программы количественного смягчения, с лихвой компенсирует снижение стоимости активов. Об этом, например, во вторник написали в отчете аналитики Morgan Stanley.

Но другие предупреждают, что переходный период будет тяжелым. «В долгосрочной перспективе, когда все успокоится и банки будут работать в условиях отсутствия стимулирующих мер центробанков, ситуация для них с точки зрения чистой процентной маржи и устойчивости рынков станет более благоприятной. Проблема в краткосрочной перспективе — перед тем, как стать лучше, дела могут сильно ухудшиться», — считает Тэнг.

«Нам выгодны рост процентной маржи и дополнительные бизнес-возможности, которые появляются в новом периоде волатильности. Но в целом, принимая во внимание снижение стоимости активов, общий эффект будет скорее негативным», — сказал FT топ-менеджер одного из европейских банков.

В среду Банк Англии рекомендовал банкам и финансовым организациям убедиться в способности сохранить устойчивость в случае резкого роста процентных ставок. «Как самим финансовым организациям, так и властям необходимо убедиться в наличии у них правильного представления о масштабах рисков, связанных с резкими колебаниями процентных ставок», — говорится в докладе комитета по финансовой политике центробанка. Помимо этого, комитет в очередной раз призвал британские банки сокращать размеры портфелей ликвидных активов, высвобождая средства для кредитования предприятий и способствуя таким образом повышению темпов экономического роста в стране.

Рост доходности долговых инструментов негативно влияет не только на кредитные организации. Как сообщает The Wall Street Journal, только в июне крупнейший облигационный фонд управляющей компании Pimco потерял 3,65%. По данным Lipper, это 12-й худший результат среди 177 аналогичных фондов. В целом, по оценкам Lipper, средние потери облигационных фондов в июне составили 2,65%, а в период с середины апреля — 4,29%.

Активы Total Return Bond Fund, флагманского фонда облигаций Pimco, составляют $285,2 млрд. Впервые с 2011 г. в мае текущего года инвесторы начали изымать из него средства. Общий отток из фонда в мае достиг $1,32 млрд.

По данным Morningstar, средняя годовая доходность Total Return Bond Fund за последние 15 лет составляла 6,69% при средней доходности агрегированного индекса облигаций Barclays за тот же период в 5,49%. Управляющий директор фонда Билл Гросс считается гуру и символом успеха на рынке долговых инструментов. В 2010 г. Morningstar назвала его лучшим управляющим десятилетия.

Другой облигационный фонд Pimco, Investment Grade Corporate Bond Fund под управлением Марка Кизела, в июне потерял еще больше — 4,48%. В прошлом году фонд заработал 15%, а Кизел стал лучшим управляющим года на рынке инструментов с фиксированной доходностью по версии Morningstar.

Гросс ответил отказом на просьбу WSJ об интервью, Кизел также не дал комментариев. Но в сообщении для клиентов на сайте Pimco Гросс призвал к их терпению. «Безусловно, сейчас трудные времена, но Pimco успешно инвестирует уже 40 лет, на протяжении которых различные рыночные и экономические циклы сменяли друг друга. Это дает нам определенные перспективы и уверенность в том, что мы останемся на рынке и в следующие 40 лет. Мы действительно надеемся, что это в определенной мере успокоит наших клиентов», — написал Гросс. Распродажа на рынке облигаций зашла слишком далеко, и рынок предоставляет некоторые привлекательные возможности для покупки, также написал Гросс в корпоративном твиттере. В письме инвесторам во вторник он заявил, что те, кто распродает казначейские бонды в ожидании сворачивания стимулирующей политики ФРС, могут быть разочарованы.

Надежда Дмитриенко