Минфин усыпил банки

Министерство финансов не спешит поднимать доходность облигаций внутреннего госзайма. Эксперты полагают, что до конца лета правительство, не испытывая острой нужды в средствах, продолжит гнуть свою линию на аукционах по размещению ОВГЗ.

Федор Ярошенко даже не пытался двигать доходность ОВГЗ вверх — Минфину пока что это не нужно.

На очередном аукционе по размещению облигаций внутреннего госзайма правительство вновь не смогло привлечь средств. Хотя, исходя из того, что уже длительное время Минфин отказывается поднимать доходность бумаг, собственных финансовых ресурсов у него достаточно для рефинансирования предыдущих займов.

На последнем аукционе банкам-дилерам были предложены три стандартные серии облигаций с погашением через три и девять месяцев, а также двухлетние бумаги и амортизируемые ОВГЗ. Ни одной бумаги продано не было, при этом спрос был предъявлен только на двухлетние и трехмесячные ОВГЗ. Заявки на среднесрочные бумаги были поданы с ожидаемой доходностью на уровне 10% (общий объем спроса составил 250 млн. грн.), на трехмесячные — с доходностью 7,75% (250 млн. грн.). Но такая доходность значительно превышает ориентиры правительства (как минимум на 100 базовых пунктов.— Авт.) и предсказуемо для участников рынка заявки не были удовлетворены.

Эксперты считают, что в ближайший месяц нет никаких предпосылок для того, чтобы Минфин изменил свою политику в отношении уровня доходности ОВГЗ. «Маловероятно, чтобы банки договорились с Минфином: ситуация с ликвидностью сложная, а ставки денежного рынка и рынка РЕПО высокие»,— говорит специалист отдела продаж долговых ценных бумаг ИК Dragon Capital Сергей Фурса. При этом правительство обладает достаточным запасом ресурсов, поэтому период безрезультативных аукционов может продлиться вплоть до осени. К тому же, добавляет эксперт, если судить объективно, то ставки на внутреннем рынке госдолга остаются на высоком уровне.

Как отмечает начальник управления казначейства и финансовых институтов «ОТП Банка» Владислав Анисимов, на ближайшей неделе намечено значительное погашение Минфином обязательств по предыдущим выпускам ОВГЗ — на 3,1 млрд. грн. Но, исходя из того, что Минфин даже не пытался двигать доходность вверх, погашать он их намерен за счет валютных заимствований или задействовав текущий счет. Предстоящее крупное погашение несколько улучшит ликвидность банков, однако они все равно продолжат ожидать от Минфина повышения ставок. «Минфин постоянно утверждает о своем намерении продолжать снижение ставок по гривневым облигациям. Поэтому, учитывая достаточный уровень ликвидности бюджета, сложно предположить, что правительство пойдет на повышение ставок в ближайший месяц-полтора»,— соглашается начальник отдела анализа финансовых рисков «ИНГ Банк Украина» Александр Печерицын. К тому же для того, чтобы стимулировать спрос на бумаги, по его мнению, Минфину сейчас необходимо значительно поднять ставки.

«Большая часть следующего месяца, скорее всего, пройдет с небольшим спросом и низким уровнем привлечений»,— уверен аналитик рынка облигаций группы «Инвестиционный капитал Украина» (ICU) Тарас Котович. На ближайших аукционах Минфин и банки-дилеры, полагает эксперт, будут действовать без изменений, и максимум, на что можно рассчитывать последним — это повышение доходности на несколько базисных пунктов. При этом компромисс будет достижим, если такое незначительное повышение позволит Минфину привлечь в бюджет значительные суммы.

Олег СОРОЧАН