Проблемы российских компаний с финансированием никуда не денутся

Российский рубль начал стабилизироваться, поскольку центральный банк отправил валюту в свободное плавание.

Но внимание постепенно переключается на причины слабости рубля: российские компании не могут финансировать себя по большей части из‑за санкций, введенных Западом в ответ на вмешательство Москвы в ситуацию в Украине.

Хотя объем государственных долгов России невелик, всего 13 % валового внутреннего продукта, корпоративные внешние займы подскочили с $ 100 млрд десять лет назад до почти $ 660 млрд в июле этого года. Значительная часть займов относительно краткосрочная, поэтому ее нужно постоянно рефинансировать.

Санкции ЕС и США, блокирующие доступ к западному финансированию сроком более 30 дней, были введены против ряда крупных российских банков и нефтяных компаний, например, «Роснефти» и «Сбербанка». Но все больше заметен разрушительный эффект феномена «самостоятельных санкций», который наблюдается с самого начала кризиса в Украине. Западные банки и финансовые учреждения отказываются финансировать даже те российские компании, на которые не распространяются санкции, чтобы защитить себя от потенциальных рисков.

Москва надеялась, что китайские банки придут на помощь. Но, как признался Financial Times Владимир Якунин, президент «Российских железных дорог» и близкий соратник президента Владимира Путина, Азия не может заменить западное финансирование. Владимир Милов, оппозиционный экономист и бывший заместитель министра энергетики, предупредил, что банковский сектор Китая создан не для того, чтобы предоставлять большие объемы средств иностранным заемщикам, а для того, чтобы финансировать экономику и экспорт своей страны. Ему не хватает навыков управления рисками, которые нужны, чтобы обслуживать российские компании.

Аналитики «Сбербанка» подсчитали, что российским компаниям нужно будет рефинансировать долгов на сумму $ 29 млрд в IV квартале этого года и на $ 106 млрд в следующем году. На компании, попавшие под действия западных санкций, приходятся около 60 % всех долгов, которые нужно выплатить до конца 2015 г. Российские компании спешат выплатить долги, которые нужно погасить в этом году, усиливая давление на запасы доллара, что стало одной из причин падения рубля.

Экономист «Ренессанс Капитал» Олег Кузьмин отметил, что ослабление рубля поспособствовало частично техническому снижению объема корпоративных внешних долгов в III квартале до $ 614 млрд. Менее четверти долгов являются рублевыми. Но большая часть из них долларовые, а стоимость доллара резко выросла, поэтому «компании, которым теперь нужно погасить внешние долги, но у которых нет стабильных экспортных доходов, могут оказаться в достаточно сложной ситуации», — сказал эксперт.

Лучше всего положение, добавил Кузьмин, у банков, которые накопили большие объемы иностранные активов, компаний, которые получают доходы от экспорта, и крупных предприятий, которые могут либо получать государственную помощь, либо каким‑то образом получить доступ к рынку. Другие компании с иностранными долгами (в частности, компании среднего размера, которые не имеют достаточного влияния, чтобы получить поддержку государства), «могут по‑настоящему пострадать», отметил он.

Также стоит учитывать, что способность России за счет своих резервов помогать компаниям, которым сложно рефинансировать свои долги и финансировать будущие инвестиции, ограничена. Как подчеркнул Милов, если не учитывать золото и резервные доли в Международном валютном фонде, валютные резервы страны составляют менее $ 400 млрд, что на $ 70 млрд меньше, чем в начале года. $ 82 млрд в Фонде национального благосостояния, который составляет часть резервов, хотя изначально был создан для финансирования государственных пенсий, тоже, скорее всего, придется использовать, чтобы помочь пострадавшим от санкций компаниям.

Хотя общая сумма, на которую поступили просьбы о помощи из него, уже превышает объем средств в нем. Одна «Роснефть», страдающая от огромных долгов, которые набрала, чтобы купить бывшую ТНК-ВР, попросила о $ 48 млрд. Министерство финансов России не спешит удовлетворять просьбу «Роснефти», поскольку после этого ему придется удовлетворить также просьбы других компаний. Но «технический дефолт одного из крупнейших российских заемщиков нанесет огромный ущерб» инвестиционному положению страны, констатирует Милов.

Инвесторы, руководители компаний и аналитики соглашаются, что единственный способ исправить ситуацию для России — перестать давить на своего соседа и начать добиваться отмены санкций. Но в НАТО вчера заявили, что в Восточную Украину продолжает поступать российская техника (хотя Москва это отрицает), поэтому пока это кажется маловероятным.

Нил Бакли