Дефолт во благо: что хорошего в гипотетической невыплате долгов Украины

В экспертной среде нет однозначного мнения на счет последствий возможного дефолта: одни пугают украинцев выдачей продуктов по талонам, другие – обнадеживают повышением пенсий и финансовой поддержкой бизнеса.

Тем не менее, оптимистов больше. Что хорошего может принести возможный дефолт

Предыстория

Финансовые эксперты считают, что разговоры в правительстве о возможном дефолте – это послание кредиторам, к которому прибегают с целью реструктуризировать задолженность государства таким образом, чтобы Украина могла ее обслуживать. Мол, согласитесь на меньшую доходность, чтобы не пришлось терять весь вложенный капитал. При этом речь идет не о МВФ, и не о международных финансовых организациях, так как их средства придется возвращать в полном объеме и вовремя. Речь о средствах, предоставленных Украине частными кредиторами.

Долг Украины сегодня велик как никогда: 67,7 миллиардов долларов (по данным на 1.06.2015 г.), или 96,5% от ВВП за 2014 год. Чтобы понять, насколько эта цифра значительна, достаточно вспомнить экономическое правило: внешний долг страны не должен превышать 30% ВВП (существовать успешно с отступлением от этих правил могут лишь самые сильные государства мира). Частные кредиторы одолжили Украине 19 миллиардов долларов. И хотя переговоры с ними ведутся, неизвестно, чем это закончится.

Решающим днем будет 24 июля 2015 года – когда страна должна выплатить проценты по еврооблигациям, выпущенным в 2012 году на сумму 120 миллионов долларов.

Хуже некуда

Дефолт, как правило, возникает у тех стран, которые тратят больше, чем зарабатывают, и при этом переживают кризис, из-за которого не могут вернуть долг. Из-за того, что дефолт происходит в разгар сложного для страны периода, достаточно сложно определить, какие негативные последствия связаны с кризисом, а какие – с невыплатой государством долга.

Опыт других стран показывает, за дефолтом следует падение курса национальной валюты, ВВП, финансовый кризис (в том числе банковских), рост безработицы, бегство инвесторов и потеря международного рынка капитала в целом. Все это в течение последнего года украинцы пережили и без дефолта – в рамках кризиса, осложненного войной и потери части страны.

Это одна из причин, по которой эксперты считают: на украинских гражданах дефолт практически не отразится. Эта точка зрения выглядит очень убедительно. «Из основных рисков технического дефолта – ограничение доступа к внешним рынкам, а, соответственно, и наполнения госбюджета за счет внешних источников. Но учитывая, что в последнее время внешние рынки итак ограничены, для Украины – это не столь критично», – поясняет Сергей Волков, заместитель председателя правления Банка Кредит Днепр.

Впервые сложности с доступом к рынкам появились в конце 2013 года, а с началом войны – и вовсе стали непреодолимыми. Сегодня эксперты считают, что возвращение страны к международным рынкам капитала невозможно ранее 2017 года. Для того, чтобы инвесторы пришли в страну, необходимо провести ряд реформ, существенно уменьшить уровень коррупции, снять большое количество ограничений для бизнеса и констатировать начало восстановления экономики.

Новые цели

В месте с этим, приостановление выплат долга дает возможность стране направить ресурсы на поддержание экономики и проведение реформ. «При дефолте будет сокращена нагрузка на бюджет, и есть шанс направить часть средств на решение социальных проблем: поднять пенсии, например. Можно часть средств направить на создание новых производств (желательно по производству товаров, которые сейчас поступают по импорту), создав в перспективе новые рабочие места и дополнительные поступления в бюджет и пенсионный фонд. Таким образом, народ немного успокоится и будет частично возвращено доверие к Правительству», – рекомендует Валентин Меняйло, советник председателя правления банка Конкорд.

Помимо этого, «освободившиеся» средства золотовалютных резервов государство может направить и на поддержание гривны. Это поможет погасить панику населения, если она возникнет из-за объявления дефолта, как предупреждают аналитики.

Но самое позитивное, по словам экспертов, то, что дефолт может помочь снизить долговое бремя страны. И речь здесь даже не о полном списании долга, а о частичных уступках кредиторов – в случае, если речь пойдет о техническом дефолте, когда страна временно не может исполнить условия займа, но в будущем сможет это сделать. «Существует распространенное мнение о том, что в тяжелой финансово-экономической ситуации, в которой находится наша страна, технический дефолт – не самый худший выход, а возможность для серьезных уступок со стороны международных кредиторов по смягчению условий погашения долга», – отмечает Сергей Волков.

Ложка пессимизма

Не все эксперты считают, что в случае дефолта ситуация будет развиваться по оптимистическому сценарию. Во мнению противников такой точки зрения, рассчитывать на то, что выплаты смогут улучшить кризисную ситуацию – напрасно. «Позитивных последствий при объявлении дефолта у рядовых украинцев не будет. Двигателем всех реформ в рыночной экономике являются финансы. В мировой практике именно международный капитал является двигателем основных реформ. Поэтому каждое государство заинтересованно в длинных и дешевых деньгах. А если будет недостаток финансовых ресурсов, то не будет развиваться бизнес, не будет роста ВВП, соответственно о каких плюсах тогда мы сможем говорить? Дефолт – это и теоретически, и практически плохо», – говорит Арсен Исмаилов, советник главы правления банка «Глобус».

И практически все эксперты – сторонники как отрицательного влияния дефолта на жизнь страны, так и положительного, – признают, что после невыплаты государственного долга страна может выходить из кризиса дольше, чем в случае, если избежит дефолта. «Плохих изменений не будет. Будет длительное отсутствие хороших изменений», – считают они.

Мнение

Валентин Меняйло, советник председателя правления банка Конкорд

На текущий момент Госдолг Украины составляет почти 1,5 трлн. грн.

При техническом дефолте, он сейчас фактически есть, Украина не выполняет условия займа, но может выполнить в будущем. Полноценный дефолт – полный отказ от возврата долгов.

У дефолта могут быть и негативные последствия для населения. Увеличится давление на гривну, так как, не будет помощи от МВФ, Всемирного банка, ЕБРР и пр. Валюта будет поступать в страну только от экспорта продукции. В таком случае курс гривны к доллару может вырасти до 30 и выше грн./дол. НБУ может, конечно, заморозить курс. Но, исходя из положений «Комплексной программы развития финансового сектора Украины до 2020», такой вариант маловероятен и курс все-таки будет расти.

Это будет на руку экспортерам, которые смогут поднять заработную плату на своих предприятиях, но снижение спроса на валюту может привести к отмене обязательной продажи и предприятия будут испытывать проблему с гривной для уплаты налогов, поэтому рост заработной платы маловероятен. Выезд за рубеж станет еще дороже, и количество загранпоездок уменьшится.